Dana lindung nilai yang mengikut trend telah mengalami salah satu kerugian bulanan terburuk mereka sejak dotcom mengalami kegawatan pasaran bon yang dicetuskan oleh krisis perbankan baru-baru ini.
Apa yang dipanggil dana CTA, yang menguruskan kira-kira $200bn dalam aset, menurut eVestment, menggunakan algoritma untuk mengesan dan mengikuti arah aliran dalam pasaran niaga hadapan global, tetapi banyak yang terperangkap oleh pembalikan mendadak dalam Perbendaharaan AS selepas kegagalan Silicon Valley Bank.
Indeks CTA Société Générale, yang menjejaki prestasi 20 dana terbesar seumpama itu, turun 6 peratus dalam tempoh dua hari berikutan kejatuhan pemberi pinjaman California, dan terus merosot sejak itu. Ia merosot 6.4 peratus pada bulan itu hingga 30 Mac, hari terkini untuk data tersedia.
Itu akan menandakan prestasi bulanannya yang paling teruk sejak November 2001, sebulan lagi apabila jangkaan kadar faedah yang berubah menyebabkan perubahan bersejarah dalam hasil Perbendaharaan.
Dana yang mengikuti arah aliran telah mendapat keuntungan daripada penjualan bersejarah tahun lalu dalam pasaran bon, tetapi banyak yang tidak tersekat apabila kekacauan perbankan mendorong secara tiba-tiba ke dalam hutang kerajaan AS yang sangat selamat.
“CTA mengikuti trend tahun lepas ke tahun ini,” kata Edward Al-Hussainy, penganalisis kanan di Columbia Threadneedle. “Apabila trend berbalik sepantas yang berlaku dalam krisis perbankan, CTA pasti akan terperangkap ofsaid. Ia amat teruk kerana betapa sesaknya mereka dalam kedudukan pendek dalam Perbendaharaan.”
Dana yang diuruskan oleh firma termasuk Man Group, Aspect Capital dan Systematica Investments adalah antara yang terjejas oleh langkah itu.
Spekulator pada Februari telah mengadakan pertaruhan kolektif terbesar terhadap hutang kerajaan AS yang bertarikh pendek dalam rekod, menurut data Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi sejak 1993. Dan CTA telah menjalankan pertaruhan terhadap Perbendaharaan dua tahun selama lebih setahun, menurut kepada Penunjuk Trend Société Générale, yang memodelkan kedudukan kenderaan ini.
Tergesa-gesa ke dalam Perbendaharaan mengganggu perdagangan, memaksa dana lindung nilai untuk membeli bon untuk keluar dari kedudukan kerugian mereka.
Peralihan mendadak dalam kedudukan dana lindung nilai membantu memacu beberapa pergerakan terbesar dalam pasaran Perbendaharaan sejak 1980-an, dan mendorong turun naik ke tahap tertinggi sejak 2008.
Strategi CTA sering dikemukakan kepada pelabur sebagai cara untuk mempelbagaikan daripada aset lain. Indeks SG menikmati tahun terbaiknya pada 2022, meningkat hampir 20 peratus manakala S&P 500 turun hampir 20 peratus.
Ron Lagnado, pengarah penyelidikan di Universa Investments, berkata cara algoritma CTA mengambil isyarat bermakna mereka menunjukkan prestasi yang baik semasa pembetulan perlahan seperti tahun lepas tetapi boleh bergelut apabila pasaran lebih “berombak”.
“Ribut yang sempurna dibenarkan [CTAs] untuk memanfaatkan apa yang berlaku pada tahun 2022 . . .[but]penurunan mendadak ini tidak ditelegraf.”
