Urus niaga global mengalami permulaan paling lemah pada tahun ini dalam satu dekad, kerana prospek ekonomi yang semakin gelap menjejaskan aktiviti dan krisis perbankan transatlantik meletakkan brek untuk mengambil risiko.
Suku pertama 2023 merupakan permulaan paling perlahan bagi tahun ini sejak 2013 kerana kenaikan kadar faedah menamatkan kegelisahan urus niaga yang menyusuli permulaan pandemik Covid-19 dan kos pinjaman murah yang ditimbulkannya.
Nilai penggabungan dan pengambilalihan turun 45 peratus tahun ke tahun kepada $550.5bn antara Januari dan Mac, penurunan terbesar pada suku pertama sejak 2001, menurut data dari Refinitiv.
“Persekitaran untuk urus niaga M&A terus menjadi sangat mencabar,” kata Frank Aquila, rakan kongsi kanan M&A Sullivan & Cromwell. “Kebimbangan yang semakin meningkat mengenai ekonomi yang lebih luas dan prospek kemelesetan pada akhir tahun ini di Amerika Syarikat sudah tentu membuatkan pembuat keputusan teragak-agak untuk meneruskan urus niaga dalam beberapa sektor.”
Suku yang sudah perlahan bertukar menjadi salah satu kekecohan bersejarah pada bulan Mac dengan kejatuhan Silicon Valley Bank di AS dan pemerolehan menyelamat Credit Suisse oleh saingan tempatannya UBS.
Penasihat bimbang episod itu akan mengurangkan lagi potensi pemulihan dalam aktiviti, memandangkan peningkatan turun naik dalam pasaran dan risiko kemelesetan di AS akhir tahun ini.
“Persoalan lain di fikiran semua orang ialah jika krisis perbankan ini telah dielakkan atau hanya ditangguhkan,” kata Naveen Nataraj, ketua bersama perniagaan Penasihat AS Evercore.
Eropah adalah ketua yang ketinggalan pada suku tahun lalu, dengan aktiviti perjanjian serantau turun 63 peratus kepada $81.6bn, manakala AS menyaksikan penurunan 47 peratus kepada $271.7bn dan rantau Asia Pasifik hanya merosot sebanyak 24 peratus kepada $134.6bn.
Sektor seperti penjagaan kesihatan, teknologi dan perindustrian adalah titik terang. Urus niaga penjagaan kesihatan menyumbang hampir satu perlima daripada urus niaga, mencapai paras tertinggi dua tahun dalam tempoh tersebut, dirangsang oleh urus niaga teratas pada suku tersebut — pengambilalihan Seagen bioteknologi tertumpu onkologi bernilai $43 bilion oleh Pfizer.
“Big pharma mahukan aset bergerak-the-needle yang tidak berisiko mungkin,” kata Philippe Gallone, pengarah urusan Moelis & Co yang pakar dalam penjagaan kesihatan, yang memberi amaran bahawa hanya terdapat bilangan sasaran yang terhad.
Dalam pasaran yang berubah-ubah, firma kewangan yang lebih kecil telah dapat mengembangkan bahagian pasaran. Sementara JPMorgan dan Goldman Sachs mengetuai penarafan untuk penasihat M&A, Rakan Kongsi Centerview yang lebih kecil mendapat tempat ketiga dalam persembahan terbaik untuk operasi butik dalam beberapa dekad.
Walaupun semakin mudah untuk meminjam dana untuk membiayai urus niaga, firma belian bersetuju dengan nilai transaksi terendah mereka pada suku ini sejak 2020, pada $136.1bn.
Halangan utama kepada urus niaga ialah penilaian yang jatuh, dengan syarikat masih teragak-agak untuk merundingkan tawaran yang akan membuktikan realiti harga yang lebih rendah. Walau bagaimanapun, tekanan ke atas firma ekuiti swasta untuk merundingkan urus niaga boleh membawa kepada kesibukan aktiviti sebaik pasaran dibuka semula, menurut Simona Maellare, ketua bersama global kumpulan modal alternatif di UBS.
“Jika anda ingin menjual, anda perlu bersedia kerana ia akan menjadi kesesakan lalu lintas” apabila pasaran dibuka semula, katanya.
Kadar faedah yang meningkat juga telah menjejaskan kapasiti pembeli untuk membiayai pengambilalihan yang lebih besar. Urus niaga bersaiz sederhana lebih berdaya tahan, menurut jurubank.
Namun, beberapa syarikat dan firma pelaburan berusaha untuk mengambil kesempatan daripada kejatuhan harga untuk membuat transaksi strategik.
Sebagai contoh, CVS bersetuju untuk memperoleh pengendali pusat penjagaan primer Oak Street Health untuk $10.6 bilion, satu langkah yang akan mempercepatkan usahanya ke bahagian lain rantaian penjagaan kesihatan.
“Kami mula melihat syarikat menyorokkan kepala mereka dan melihat sama ada peluang mungkin wujud,” kata Daniel Mendelow, yang juga ketua bersama perniagaan Penasihat AS Evercore.
Kumpulan kredit swasta terus memainkan peranan penting dalam membantu membiayai urus niaga. Firma termasuk Apollo, Ares dan Blackstone bersedia untuk menulis pinjaman langsung terbesar pada rekod pada $5.5bn untuk membantu membiayai pengambilalihan 50 peratus kepentingan Carlyle dalam syarikat analisis penjagaan kesihatan Cotiviti, lapor FT.
Sementara itu, Silver Lake mengumpulkan salah satu cek ekuiti terhebat untuk pembelian ekuiti persendirian dalam pemerolehan Qualtrics bernilai $12.5bn bersama dana pencen terbesar Kanada.
“Tiga suku terakhir kami telah melihat lebih banyak kreativiti daripada ekuiti persendirian,” kata Kevin Brunner, ketua bersama M&A global di Bank of America. “Kami juga melihat beberapa urus niaga, terutamanya dalam sektor pertumbuhan, di mana sebahagian besar harga belian dibiayai melalui ekuiti”
